Кому выгодна девальвация лея?

Фото: zf.ro

Нацбанк Молдовы установил на пятницу, 20 сентября, шокирующий официальный курс обмена валюты - 17 леев 47 банов за один евро. Такого показателя единая европейская валюта достигала в последний раз в марте 2010 года. Вырос и курс доллара США - до 12,89 лея. Этот показатель стал самым высоким за последние пять лет. Сейчас население страны волнует вопрос, на какой отметке остановится валютный курс, ждать ли обратного отката, и как девальвация отразится на ценах на все товары и услуги?


Официальная версия

Евро может достичь отметки в 18 леев, а доллар - 13 леев. Такую новость обсуждают в финансовых кругах Молдовы. НБМ от прогнозов отказывается, однако, пожалуй, впервые за долгое время, Нацбанк вышел с официальным релизом в народ, объясняя причины происходящего на валютном рынке. В нем указано, что национальная валюта может сильно обесцениться относительно единой европейской валюты, так как обменный курс евро/доллар США достиг максимума за последние семь месяцев.

Колебание курса евро на внешнем рынке «обусловлено в основном решением Федерального комитета по открытым рынкам Федерального банка США, принятым 18 сентября 2013 года на очередном совещании, не сокращать объем приобретения облигаций». Их объем сохранился на уровне $85 млрд в месяц. Федеральный банк США решил подождать, чтобы убедиться в возрождении экономики США. Увеличение или сокращение приобретения активов пройдет в зависимости от развития экономической ситуации в США. Решение Федерального банка США повлияло на валютные рынки.

Президент Национального банка Молдовы Дорин Дрэгуцану заявил в начале этой недели, что не видит ничего чрезвычайного в соотношении курса молдавского лея к евро и доллару США. «На рынке валют наблюдается привычное состояние, работает спрос и предложение. Вы можете обратить внимание на ситуацию в других странах региона, где также происходят процессы незначительной девальвации национальных валют. Например, Россия, у которой есть залежи энергоресурсов - нефти и газа. Несмотря на это российский рубль с начала 2013 года девальвировался на 10%.

Есть страны, где этот показатель еще выше. Каждая из них ищет наиболее приемлемое соотношение курса для ее макроэкономической ситуации. Поэтому я считаю ситуацию на валютном рынке Молдовы совершенно нормальной».

Директор Института модернизации Молдовы, доктор экономических наук Владимир Головатюк объяснил, что динамика курса евро в Молдове не имеет прямой связи с конъюнктурой валютного рынка в нашей страны. «НБМ может влиять лишь на курс доллара в зависимости от ситуации на валютном рынке Молдовы. А затем умножает его на курс евро к доллару на мировых валютных рынках (т.е. кросс-курс).

Поэтому на курс евро в Молдове влияет: курс доллара в стране; курс евро на мировых рынках. Чтобы понять, что лежит в основе изменения курса евро, необходимо проследить, как изменился доллар к лею. Если он на том же месте, а евро вырос, то это говорит лишь о том, что увеличился курс евро в мире. Вот и все. А почему он там изменился? Это также имеет логическое объяснение - либо растут цены на нефть, либо грядут проблемы в американской экономике, либо отмечены успехи в европейской».

Эксперты не дают во всеуслышание прогнозов по ослаблению курса лея, так как «валютный рынок вообще трудно поддается прогнозированию». Но при этом, подчеркивают они, пока в широком коридоре курс достаточно стабилен.


Закрывая бюджетные дыры

Некоторые эксперты полагают, что сейчас, помимо мировых шоков, которыми объясняют курсовую динамику, на процесс есть искусственное влияние и внутри страны. Похоже, что правительство негласно взяло курс на ослабление лея. Это скрытая форма девальвации собственных бюджетных и социальных обязательств. «Нынешняя девальвация не является спонтанной, вызванной только мировыми шоками, - говорят эксперты. - Это запланированная девальвации лея с целью получения дополнительного дохода в бюджет. Ведь недаром Нацбанк продолжает осуществлять валютные интервенции наращивая резервы, которые составили на 6 сентября $2,643 млрд, что является абсолютным историческим рекордом».

Сегодня бюджетный план не выполняется, не профинансированными остаются 20% расходов. А, учитывая, что на 60% госбюджет зависит от НДС на импортные товары, то чем слабее лей, тем больше поступлений от импорта в бюджет – в переводе на леи. Девальвация означает и появление n-й суммы для бюджета. Это не очень много, но власти рады и этому, потому что и со сбором налогов возникли проблемы.

Эксперты говорят, что в приоритетах центробанка сейчас находится таргетирование инфляции, и эксперименты с попытками дать экономике стимул за счет ослабления лея опасны: они могут дестабилизировать инфляционные ожидания, и тогда работа НБМ последних двух-трех лет окажется напрасной.

«В прошлом году экономика была в рецессии, - говорит Владимир Головатюк. – НБМ покупая валюту, впрыскивал леи в экономику. Сегодня экономика демонстрирует рост почти в 5%, а НБМ продолжает скупать валюту. Для чего? Чтобы выполнить свою главную задачу - инфляция в 5% (плюс минус 1,5%). Сейчас ее годовой показатель (август 2013 по отношению к августу - 2012 года) - 3,7%. Но НБМ продолжает скупать валюту, пытаясь оживить инфляционные процессы. При этом он забывает, что провоцируя девальвацию, он может «выпустить джина из бутылки» и получит неконтролируемый инфляционный всплеск. Конечно, НБМ справится с этим, но используя жесткие монетарные антиинфляционные инструменты. А эти действия, в конечном счете, могут нанести ущерб экономическому росту».

Экономический эксперт Татьяна Ларюшина говорит, что девальвация может выступать лишь в качестве краткосрочного стимула. В долгосрочном периоде девальвация может оказать положительный эффект лишь при условии проведения сбалансированной структурной политики. Для «запуска экономического роста» необходимы «длинные» кредиты, решение проблем с дефицитом труда, инвестиционным климатом и т.д.


Богатые богатеют, а бедные беднеют

Лей подешевел, а пенсии и зарплаты поднимать никто не стал.
Общество очень болезненно и нервно реагирует на подобные курсовые скачки. И оно вполне понятно. Ведь это грозит ростом цен, а источники доходов населения при этом не растут. По словам Елены Гореловой, если и дальше будет продолжаться процесс девальвации лея - это однозначно отразиться на инфляции.

«Она будет больше запланированной Нацбанком. Хотя стоит отметить, что и запланированная инфляция в 5% (плюс минус 1,5%) будет съедать доходы населения. Так, если посмотреть рост реальной зарплаты, то, по статистике, с июля прошлого года до июля 2013 года она выросла на 1,9% за минусом инфляции, а пенсии на 1% за минусом инфляции. Это очень маленькие показатели, т.е. рост доходов населения практически неощутим. Поэтому можно говорить о больших социальных рисках».

По мнению Татьяны Ларюшиной, в данной ситуации выигрывают гастарбайтеры, а жители страны, получающие зарплаты в леях становятся беднее. «Наша экономика, к сожалению, работает по принципу «богатые богатеют, а бедные беднеют». И этот вопрос надо решать в комплексе. А цены будут и дальше расти, несмотря на то, что потребительская корзина уже давно находится на пороге перегретости рисков. Но это мировая тенденция».

«Любая девальвация приводит к росту цен, - говорит Владимир Головатюк. – Ведь порядка 70% потребительской корзины составляет импорт. Конечно, импортеры не реагируют на незначительные колебания, потому как у них есть некий задел рентабельности. Но когда происходят серьезные колебания, то это совсем другое дело.

Кроме того, девальвация ведет и к росту цен там, где даже нет связи с импортом. Это такая цепная реакция, связанная, в том числе, и с психологическим давлением и менталитетом населения».

Эксперты говорят также об «экспортной» составляющей, которая могла повлиять на изменение валютного курса в Молдове. Учитывая проблемы с экспортом на восточном направлении, необходимо как-то компенсировать потери на западном, увеличивая экспортную выручку хотя бы в левом выражении.