Валютный рынок 2023 года. (31.12.22 – 12.05.23). Ч. 2

(Продолжение. Начало читайте 16.05.2023)

Уважаемые друзья! После вчерашней публикации были обсуждения и с простыми гражданами, и с представителями бизнеса. В результате возникла необходимость продолжить разговор, устранив некоторые упущения, и ответить на главный вопрос, который был поставлен в комментариях, а именно – что делать?

Представив вчера ситуацию на валютном рынке, вполне логично задаться вопросом – а что Нацбанк, каковы его действия?

Регулятор рынка, надо отметить, действует вполне логично – ПРИ ДЕФИЦИТЕ ВАЛЮТЫ ОН ЕЁ ПРОДАЁТ из резервов, а ПРИ ИЗБЫТКЕ – ПОКУПАЕТ.

В ПЕРВЫЕ 4 МЕСЯЦА 2022 года, когда имел место ДЕФИЦИТ ВАЛЮТЫ на рынке НБМ ПРОДАЛ более 500 млн. USD. За 4 месяца 2023 года ПРИ ИЗБЫТКЕ валюты он КУПИЛ 250 млн. USD.

Т.е., НАЦБАНК ДЕЙСТВУЕТ ПОСТФАКТУМ – есть ИЗБЫТОК ВАЛЮТЫ, он её СКУПАЕТ, есть ДЕФИЦИТ – он её ПРОДАЁТ!

Вместе с тем, ПРОБЛЕМА КУРСА НАЦИОНАЛЬНОЙ ВАЛЮТЫ ЭТО НЕ ТЕХНИЧЕСКАЯ ПРОБЛЕМА, которую можно и следует решать операциями по покупке/продаже валюты.

РЕШАТЬ ЕЁ ИНТЕРВЕНЦИЯМИ НАЦБАНКА ДОПУСТИМО И НЕОБХОДИМО ЛИШЬ ДЛЯ СГЛАЖИВАНИЯ РЕЗКИХ И КРАТКОСРОЧНЫХ КОЛЕБАНИЙ КУРСА!

СТАБИЛЬНОСТЬ КУРСА ЭТО НЕ ЕГО НЕИЗМЕННОСТЬ, А ОТСУТСТВИЕ РЕЗКИХ СКАЧКОВ ЭТО РАЗ И СООТВЕТСТВИЕ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ ЭТО ДВА!

В этом контексте, ДЛЯ ПРИНЦИПИАЛЬНОГО РЕШЕНИЯ ВОПРОСА курса нацвалюты НЕОБХОДИМО решение экономических проблем и обеспечение стабильного развития экономики. А это требует общих усилий – и правительства, и Нацбанка, и бизнеса!

А что мы имеем? Проблемой курса озабочен лишь Нацбанк и то, мы видим каким образом он действует – покупает и продает валюту. Тем самым, В СЛУЧАЕ С ПОКУПКАМИ, ОН ПОПОЛНЯЕТ ВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ и без того весьма значительные!

Есть, к слову сказать, общепризнанные КРИТЕРИИ ДОСТАТОЧНОСТИ ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ. Принимается в расчет необходимость и осуществления импорта, и обслуживания краткосрочного внешнего долга, и многое другое.

Не вдаваясь в детали, отмечу, что РАЗМЕР НАШИХ РЕЗЕРВОВ ЗАШКАЛИВАЕТ!

При НЕОБХОДИМОСТИ ПОКРЫТИЯ ТРЕХМЕСЯЧНОГО ИМПОРТА, официальные валютные резервы Республики Молдова обеспечивают более чем ПЯТИМЕСЯЧНЫЙ ИМПОРТ.

Необходимо 100%-е ПОКРЫТИЕ КРАТКОСРОЧНОГО ВНЕШНЕГО ДОЛГА, а у нас более 170%!

При ИНТЕГРАЛЬНОМ ИНДЕКСЕ ДОСТАТОЧНОСТИ РЕЗЕРВОВ, который учитывает ВСЕ моменты, ВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ ДОЛЖНЫ СОСТАВЛЯТЬ 100-150% от, взвешенных с соответствующими долями, экспорта/импорта, краткосрочного долга, денежной массы (М2) и т.д.

НАШИ РЕЗЕРВЫ по состоянию на 31.12.2022 г. СОСТАВИЛИ 217%, а год назад 199%, тогда как надо 100-150%, т.е. их более, чем достаточно!

Путём определенных финансово-математических расчетов, мы определили, что исходя из перечисленных выше критериев достаточности резервов, их размер должен составлять порядка 3 млрд.$. Это нормально, исходя из нашей финансов-экономической ситуации! По состоянию на 5 мая т.г. имеем почти 4.9 млрд.$. Стало быть, объем наших валютных резервов превышает достаточную их величину почти на 2 млрд.$!

Несмотря на это, Нацбанк в этом году ещё их увеличил почти на 400 млн. $, в т.ч. за счет покупки валюты – на 250 млн. Разница в 150 млн.$ это внешние кредиты и гранты, которые получило правительство.

Что же получается?

ЭКОНОМИКА СТРАНЫ ОСТРО НУЖДАЕТСЯ В МОДЕРНИЗАЦИИ.

ИНВЕСТИЦИИ, при этом, СОКРАЩАЮТСЯ (минус 12% по итогам 2022 г.)!

Вместе с тем, в страну ПОСТУПАЕТ ВАЛЮТА – более 1 млрд.$ правительству и более 2 млрд.$ населению.

Часть уходит на оплату импорта, часть попросту „съедается”, а оставшаяся часть поступает в резервы! Экономике, по сути – НОЛЬ!

Красивая кухня. Помнится, еще лет 18 назад я писал, что НАША СТРАНА ВСЁ БОЛЕЕ И БОЛЕЕ НАПОМИНАЕТ СТОЛОВУЮ, в которой все блюда (полуфабрикаты) импортные!

РЕСПУБЛИКА МОЛДОВА относится к числу стран с ХРОНИЧЕСКОЙ ИЗБЫТОЧНОЙ ЛИКВИДНОСТЬЮ. Как правило, это страны со слабой экономикой, неэффективной структурой экономики и экспорта.

Экономика этих стран нуждается в деньгах! Деньги поступают в страну, но без соответствующих действий правительства и центрального банка, экономика, сама по себе, не способна абсорбировать поступившую валюту!

В этой ситуации центральные банки скупают эту валюту, пополняя валютные резервы и деньги не поступают в экономику!

Т.е., ещё раз повторюсь – ЭКОНОМИКА НУЖДАЕТСЯ В ДЕНЬГАХ, ДЕНЬГИ В СТРАНУ ПОСТУПАЮТ, но В ЭКОНОМИКУ НЕ ПОПАДАЮТ, ОСЕДАЯ В РЕЗЕРВАХ!

В РЕЗУЛЬТАТЕ, мы имеем ОГРОМНЫЕ, по масштабам экономики, РЕЗЕРВЫ И СТАГНИРУЮЩУЮ ЭКОНОМИКУ!!!

ЧТО ДЕЛАТЬ? Деньги сами в экономику не поступят! НЕОБХОДИМА НЕ НА СЛОВАХ, А НА ДЕЛЕ АКТИВНАЯ РОЛЬ ГОСУДАРСТВА.

Министерство экономики, как выразился лет 25 назад один вице-премьер, это штаб реформ. ДОЛЖНЫ БЫТЬ ИДЕНТИФИЦИРОВАНЫ ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ТОЧКИ РОСТА И ИМЕННО ТУДА ДОЛЖНЫ БЫТЬ НАПРАВЛЕНЫ ГОСУДАРСТВЕННЫЕ (БЮДЖЕТНЫЕ) ИНВЕСТИЦИИ.

За счет чего? Некоторые предлагают использовать ВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ. ИДЕЯ, ПО СУТИ, ПРАВИЛЬНАЯ, но с ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ ТОЧКИ ЗРЕНИЯ трудноосуществимая, если не сказать, что вообще НЕОСУЩЕСТВИМАЯ!

Почему? В прошлой публикации мы КОНСТАТИРОВАЛИ ИЗБЫТОК ВАЛЮТЫ на рынке, что привело к укреплению лея, негативно сказавшись на экономике (экспорте) и населении.

И ПРЕДСТАВЬТЕ СЕБЕ, что на рынке из валютных резервов появится 1-2 млрд.$ к продаже. Что будет с курсом лея? Он наверняка будет на уровне 15 МДЛ за 1 $. Это нанесет сильнейший удар по экономике, бюджету и населению!

В нашей ситуации остро созрела необходимость СОЗДАНИЯ ГОСУДАРСТВЕННОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА. Это раз.

Второе. Необходимо ПОД ОБЕСПЕЧЕНИЕ валютных активов Нацбанка (ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ) ПРОВЕСТИ ЛЕЕВУЮ ЭМИССИЮ. Направить деньги в госбюджет и через созданный инвестфонд осуществлять так называемые проектные инвестиции.

Под валютные резервы можно провести леевую эмиссию в пределах 36 млрд. леев (эквивалент 2 млрд.$) за 3 года. Это по 12 млрд. леев в год.

Много это или мало? На 2023 год в госбюджете предусмотрено всего лишь порядка 2.5 млрд. леев капвложений, т.е. инвестиций. Так что 12 млрд. леев в год это более реальная поддержка внутреннего производства!

При Государственном инвестфонде будет создан НАБЛЮДАТЕЛЬНЫЙ СОВЕТ из представителей ответственных лиц правительства (Минэкономики, Министерства инфраструктуры, Минфина) и бизнеса-ассоциаций, который будет РАССМАТРИВАТЬ представленные БИЗНЕС-ПРОЕКТЫ и наиболее перспективные ПРЕДЛАГАТЬ К ФИНАНСИРОВАНИЮ. Без залогов и под минимальный процент!

В результате, не на словах, а фактически будет оказана поддержка внутреннего производства, пойдут инвестиции, будут созданы рабочие места и т.д. и т.п.

Значительная часть полученных средств будет направлена для закупок импортного сырья, оборудования и т.д. Поэтому, с другой стороны, возрастет спрос на валюту и в результате валютный рынок стабилизируется!

Как-то вот так! Конечно, это общая схема. Появится масса деталей, которые надо будет решать, но ДОРОГУ ОСИЛИТ ИДУЩИЙ!

Владимир Головатюк,

доктор экономических наук