Министр финансов озвучил размер внутреннего долга страны

На 31 июля 2022 г. внутренний долг, образованный государственными ценными бумагами (ГЦБ), выпущенными на первичном рынке, составил 17,2 млрд леев, что на 2,4 млрд леев меньше, чем в том же месяце прошлого года.

Министр финансов Дмитрий Будянский отмечает в комментарии на Facebook, что нынешнее правительство не берет займы из внутренних источников путем выпуска государственных ценных бумаг (ГЦБ) на первичном рынке для покрытия расходов за 2022 год, а делает это исключительно для рефинансирования долга государства, накопленного предыдущими правительствами, за счет внутренних источников.

Министр также упоминает, что теперь Министерство финансов выпустило Деревенские облигации с процентной ставкой намного ниже текущего уровня инфляции, чего не было при предыдущих правительствах.

Почему Минфин берет займы на внутреннем рынке (ГЦБ)? Когда Минфин заимствовал дороже через ГЦБ?

На эти вопросы министр финансов Дмитрий Будянский ответил так: «Нынешнее правительство не берет займы из внутренних источников путем выпуска государственных ценных бумаг (ГЦБ) на первичном рынке для осуществления расходов, связанных с 2022 годом. Другими словами, если бы не было необходимости рефинансировать государственный долг из внутренних источников, правительству бы не было необходимости заимствовать на внутреннем рынке. Внутренний долг на 30 июня 2022 г. составлял 32,2 млрд леев, состоящий из 3 компонентов: (i) 17,6 млрд леев – государственные ценные бумаги (ГЦБ), выпущенные на первичном рынке, (ii) 2,3 млрд леев – конвертированные ГЦБ (долг перед НБМ) , (iii) 12,6 млрд леев, – ГЦБ, выпущенные для исполнения государственных гарантий, предоставленных НБМ («банковская афера»).

Выпуски ГЦБ, осуществленные на первичном рынке МФ в течение 2022 года, предназначались исключительно для рефинансирования государственного долга за счет внутренних источников. Долг, накопленный предыдущими правительствами. Причем этот долг должен быть рефинансирован практически полностью в срок менее года (5,3% долга имеют срок погашения 3 месяца, 29,5% - срок 182 дня и 51% - 365 дней). Так, на 31 июля 2021 г. внутренний долг, сформированный ГЦБ, выпущенными на первичном рынке, составлял 19,6 млрд леев, а на 31 июля 2022 г. – 17,2 млрд леев. Таким образом, при действующем правительстве долг по этой составляющей сократился на 2,4 млрд леев. Но, очевидно, что этот долг (в размере 19,6 млрд леев) не может быть полностью погашен за один год, то есть остановить его рефинансирование невозможно. По этой причине в период февраль-июль 2022 г. МФ выпускал ГЦБ по среднегодовой ставке в диапазоне 11%-19%, а инфляция фиксировала непрерывно возрастающие значения от 18,5% до 33,6% в тот же период (процентная ставка значительно ниже уровня инфляции).

Раньше Правительство Республики Молдова брало займы на местном рынке еще дороже, с более высокой или аналогичной процентной ставкой в условиях гораздо более низкого уровня инфляции. В период с марта 2015 г. по апрель 2016 г. Правительство занимало средства на внутреннем рынке под проценты по средневзвешенной годовой ставке от 17% до 25,3% при инфляции от 7,1% до 13,6%. Кроме того, в период с апреля 2008 г. по апрель 2009 г. правительство (Гречаной) заимствовало средства на местном рынке по процентной ставке от 14% до 24%, в то время как инфляция находилась в диапазоне от 0,3% до 17%. Внимание: в обоих случаях процентная ставка была намного выше уровня инфляции, по сравнению с текущей ситуацией, когда ситуация обратная».

В этом контексте министр финансов утверждает, что выпуск ГЦБ на первичном рынке обусловлен структурой государственного долга, а не необходимостью финансирования дефицита бюджета на 2022 год, а высокая цена (даже если она ниже уровня инфляции), на которую Министерство финансов вынуждено заимствовать, диктуется структурой портфеля, из которого формируется внутренний долг, и неразвитостью финансового рынка.

Что такое государственные ценные бумаги

Национальный банк Молдовы (НБМ) в качестве агента Министерства финансов осуществляет администрирование первичного рынка государственных ценных бумаг (ГЦБ), выпущенных в форме учетной регистрации на внутреннем рынке. В этом качестве НБМ уполномочен организовывать и вести деятельность по продаже ГЦБ, выпущенных Министерством финансов Республики Молдова.

Национальный банк Молдовы выполняет эти обязанности в соответствии с Соглашением о государственном агенте, заключенным между Министерством финансов Республики Молдова и Национальным банком Молдовы.

Начиная с выпуска казначейских векселей в марте 1995 г. и в течение всего периода функционирования рынка ГЦБ в Республике Молдова принимались действенные меры в области развития рынка ГЦБ.

В сотрудничестве с Министерством финансов НБМ установил и применяет регламент деятельности и операций на первичном рынке СМС, разработал ряд мер, направленных на создание необходимых условий для развития рынка ГЦБ на основе регулярности и прозрачности выпусков, поддерживая надлежащий уровень ликвидности.

На внутреннем рынке Республики Молдова выпускаются два типа ГЦБ:

- казначейские векселя – ценные бумаги с разными сроками обращения до одного года;

- государственные облигации – ценные бумаги со сроком погашения более одного года.